“做市困局”之下，私募做市的落地備受關(guān)注。毅達資本作為進入私募做市現(xiàn)場驗收環(huán)節(jié)首批10家私募機構(gòu)之一，近日，公司創(chuàng)始合伙人樊利平先生接受了讀懂新三板的專訪，就此次入圍名單及私募做市提出了自己的見解，他說，“私募做市不能從根本上改變新三板的流動性問題，但這是新三板交易制度變革的開始，有變革就有希望”。
 
以下為專訪內(nèi)容：
 
讀懂君：請介紹下毅達資本，毅達怎么看待私募做市這一個政策？
樊利平：毅達資本由江蘇高投內(nèi)部混合所有制改革組建，是目前國內(nèi)管理規(guī)模最大的私募股權(quán)投資公司之一；我們的團隊累計組建了73支基金，資產(chǎn)管理規(guī)模超過750億，投資支持的企業(yè)近650家。我們一直非常關(guān)注新三板，在我們的投資組合中已經(jīng)有36家企業(yè)成功掛牌新三板，累計投資金額已經(jīng)超過10億。
 
作為多層次資本市場的組成部分，私募機構(gòu)對新三板的關(guān)注是天然的。新三板掛牌并不必然是私募股權(quán)投資的退出，是因為價值難以實現(xiàn)（交易量），但是，我們?nèi)匀恢С制髽I(yè)去新三板掛牌，是因為新三板可以幫助我們對股權(quán)投資項目要求規(guī)范運行；其次，新三板的再融資功能還是很好，通過掛牌也能吸引外部其他企業(yè)的并購需求。
 
當然，做市關(guān)心的首先是新三板的交易功能。新三板如果缺失交易功能，吸引力會大大降低，這是市場的選擇。
 
目前新三板的交易指數(shù)下跌較多，交易量大幅減少，新三板的市場價值發(fā)現(xiàn)和價值實現(xiàn)的功能在降低，這是所有關(guān)心資本市場的人不愿意看到的。管理層也一樣，出于對新三板的呵護，管理層必然對新三板的交易制度做一系列的改革和完善。本次增加券商之外的私募機構(gòu)參與做市交易，是新三板交易制度變革的一小步。我們相信，管理層還會有更多完善交易制度的措施會陸續(xù)出臺，伴隨著這些措施的出臺，新三板總有花開的時候。
 
讀懂君：關(guān)于評審，大概的流程如何？
樊利平：我們是按照9月14日的評審要求制作申報材料，對照申報材料的要點，提供相關(guān)證據(jù)，最后的專家評審沒有與機構(gòu)面談的程序。
 
讀懂君：前期投資和準備情況如何，投入大嗎？
樊利平：股轉(zhuǎn)系統(tǒng)非常體諒私募機構(gòu)，在9月份的座談會上明確說明了前期不要做投資，只需要準備方案，待入圍了私募做市機構(gòu)名單后再行實際投資。
 
人員準備方面，有部分需要外部招聘，主要是技術(shù)和交易團隊，最好是提前準備，投研、風控這方面是我們私募機構(gòu)的強項。
 
讀懂君：評審關(guān)注點在哪里，如何評價知名機構(gòu)未入圍？
樊利平：關(guān)注點在發(fā)文要求里會寫得非常明確，評委可以主觀判斷的余地很小，相信參與的機構(gòu)都很清楚。知名機構(gòu)未入圍不好評述。
 
讀懂君：私募做市必須借用券商的通道，您如何評述？會增加私募做市的成本嗎？
樊利平：私募機構(gòu)通過券商參與做市交易和結(jié)算，一是私募機構(gòu)獨立結(jié)算人的資格問題，我認為更多的是管理層考慮到私募機構(gòu)做市交易成本的問題。誠如這一系列問題背后關(guān)心的點，做市不掙錢，還要大投入，有幾家私募愿意參與？而通過券商參與做市交易與結(jié)算，大大降低私募做市的門檻，也為以后其他更多的機構(gòu)參與做市奠定基礎(chǔ)。
 
至于說私募機構(gòu)做市成本與券商成本有別，這是很小的一部分，我認為關(guān)鍵還在于私募的投研選票和交易策略有別于券商，這是我們的優(yōu)勢。
 
讀懂君：是否已經(jīng)進入實質(zhì)準備階段，中間包括技術(shù)和業(yè)務(wù)的哪些？有時間表嗎？您預(yù)估首筆私募做市交易時間？
樊利平：從公布名單起，實質(zhì)準備工作已經(jīng)開始，具體的時間表還沒有公布，我們也比較關(guān)心，因為中間有一個春節(jié)，有些工作可能會有影響。
 
準備包括系統(tǒng)環(huán)境、系統(tǒng)架構(gòu)的搭建，系統(tǒng)上線測試，人員培訓，做市票的入池，實測，最后驗收后開始私募做市交易，整個過程按當時的布置要2~3個月。首筆交易估計3個月后。
 
讀懂君：私募做市票的來源？
樊利平：現(xiàn)在除了定增，其他都可以作為首批做市票的來源，主要是來不及。定增也是以后我們拿票的主要來源。
 
讀懂君：私募做市有單獨的考核嗎？
樊利平：目前沒有出臺新的做市商辦法。近期了解到，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)針對私募做市正在制定有針對性的管理辦法。
 
讀懂君：如何看待做市牌照權(quán)利溢價不明顯的現(xiàn)象？如何看待目前階段好企業(yè)不愿意做市？
樊利平：做市權(quán)利溢價這個問題可以從兩個方面來看，一是做市票的權(quán)利溢價，二是私募機構(gòu)管理基金參與后續(xù)持股，我想你一看就明白，后一項權(quán)利仍然是存在的，比其他機構(gòu)有優(yōu)勢。
 
至于好企業(yè)不愿意做市，這個問題和目前的政策配套有關(guān)，出現(xiàn)了三類股東不能IPO問題，這是階段性問題，相信會得到解決。
 
讀懂君：私募做市對流動性提高的期望？
樊利平：我們認為私募做市不能從根本上改變新三板的流動性問題，但這是新三板交易制度變革的開始，有變革就有希望。
 
讀懂君：做市虧損的預(yù)期？
樊利平：申報初期我們已經(jīng)測算過了，新三板做市即使發(fā)生虧損，預(yù)期不會太多，完全在接受范圍內(nèi)。相反，通過做市商服務(wù)，可以幫助我們從原來的單純股權(quán)投資思維（一級市場思維）向二級市場思維發(fā)展，可以更好地把兩個市場的功能串聯(lián)起來，反過來對于我們的股權(quán)投資是有幫助的。