2018年9月10日，第20屆中國(guó)國(guó)際投資貿(mào)易洽談會(huì)暨私募股權(quán)投資基金與國(guó)家科技創(chuàng)新峰會(huì)在廈門(mén)成功舉辦。本次峰會(huì)以“私募股權(quán)投資基金與國(guó)家科技創(chuàng)新”為主題，由中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)科學(xué)院控股有限公司與廈門(mén)市人民政府共同主辦。廈門(mén)市委常委、常務(wù)副市長(zhǎng)黃強(qiáng)，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書(shū)記、會(huì)長(zhǎng)洪磊，國(guó)科控股董事長(zhǎng)吳樂(lè)斌，中國(guó)證監(jiān)會(huì)廈門(mén)證監(jiān)局局長(zhǎng)李永春等相關(guān)方面領(lǐng)導(dǎo)， 20余名協(xié)會(huì)專(zhuān)委會(huì)委員及委派代表、40多位國(guó)內(nèi)私募基金管理人代表、30余位相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)代表出席活動(dòng)。
        毅達(dá)資本董事長(zhǎng)應(yīng)文祿作為協(xié)會(huì)專(zhuān)委會(huì)委員應(yīng)邀出席會(huì)議，并作題為《下行周期也是一場(chǎng)壓力考試——當(dāng)前創(chuàng)投基金的機(jī)遇與挑戰(zhàn)》的主旨演講。
        應(yīng)文祿表示，目前形勢(shì)下創(chuàng)業(yè)投資基金行業(yè)發(fā)展放緩，從“募、投、管、退”四個(gè)方面承受多種壓力，現(xiàn)階段需要逆向思維智慧，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念。他認(rèn)為，在宏觀層面應(yīng)鼓勵(lì)長(zhǎng)期資本進(jìn)入資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資比例，推動(dòng)科技創(chuàng)新行業(yè)發(fā)展。
        以下為本次演講摘錄：
       2018年以來(lái)，中美貿(mào)易戰(zhàn)、環(huán)保風(fēng)暴、去杠桿等一系列重大事件的影響開(kāi)始疊加顯現(xiàn)，過(guò)去幾年支撐創(chuàng)投行業(yè)超高速發(fā)展的“募、投、管、退”環(huán)境因此發(fā)生了變化，給行業(yè)的發(fā)展帶了深刻的影響，媒體朋友用了一個(gè)詞，叫做“步步驚心”。
       曾經(jīng)給點(diǎn)陽(yáng)光就燦爛，現(xiàn)在成了說(shuō)風(fēng)就是雨。媒體渲染更使得焦慮的情緒加重，市場(chǎng)上開(kāi)始蔓延著一種悲觀的情緒。
       其實(shí)我們認(rèn)真分析這些現(xiàn)象背后的問(wèn)題，會(huì)很容易達(dá)成一致：不確定性天然存在，這對(duì)任何一個(gè)行業(yè)和企業(yè)都是公平的。但是，如何在不確定中尋找確定性的趨勢(shì)，選對(duì)方向，做對(duì)自己，是給行業(yè)真正的挑戰(zhàn)。
順勢(shì)而為習(xí)以為常，逆向思維需要智慧
       經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候，順風(fēng)順?biāo)宽槃?shì)而為水漲船高獲取價(jià)值是一種方式。風(fēng)雨交加的時(shí)候，大浪淘沙，裸泳的和專(zhuān)業(yè)選手都會(huì)浮出水面，考驗(yàn)?zāi)嬷芷谂袛鄡r(jià)值的能力。簡(jiǎn)而言之，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，上行周期其實(shí)很難看出誰(shuí)好誰(shuí)壞，但下行周期時(shí)一目了然。
       對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，靠不斷融資、加杠桿，負(fù)債堆砌的模式難以為繼，賺錢(qián)才是硬道理，如果不盡快消滅虧損，虧損就會(huì)消滅你。中小企業(yè)在逆周期下加杠桿非常危險(xiǎn)，舉債務(wù)必慎重，墊資也務(wù)必慎重，現(xiàn)金流管理是命根子。我們投資的很多企業(yè)家跟我討論低點(diǎn)收購(gòu)資產(chǎn)的話題，我的建議是，并購(gòu)應(yīng)量力而行，去并購(gòu)那些真正給企業(yè)帶來(lái)核心價(jià)值的資產(chǎn)，但一定要充分了解自己，防范消化不良。
       對(duì)于LP資產(chǎn)配置而言，一二線城市房產(chǎn)價(jià)格保持高位，投資價(jià)值成長(zhǎng)有限；二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)加大，股市形勢(shì)不明朗；一級(jí)股權(quán)投資市場(chǎng)還有投資機(jī)會(huì)，泥沙俱下的時(shí)候，也是尋找黃金的時(shí)刻，因此仍然是非常好的資產(chǎn)配置方式。
       客觀地說(shuō)，到今天為止，雖然我們有2萬(wàn)多家備案機(jī)構(gòu)，管理著六萬(wàn)億的資產(chǎn)，但仍然是個(gè)新生的小眾行業(yè)，在社會(huì)大眾的認(rèn)可度、知名度、美譽(yù)度還不高，我相信超過(guò)90%的人還分不清我們和P2P理財(cái)、私募證券的區(qū)別；政府層面對(duì)我們的理解也還在逐漸加深過(guò)程中，然而，大量的泡沫故事、財(cái)富傳奇正在有意無(wú)意地掩蓋著創(chuàng)投支持實(shí)體、支持創(chuàng)新、支持中小、支持科技進(jìn)步的成果。因此，我認(rèn)為主動(dòng)自律、主動(dòng)響應(yīng)監(jiān)管，通過(guò)我們的協(xié)助和支持，讓監(jiān)管層更加理解這個(gè)新生的行業(yè)，制定更符合行業(yè)發(fā)展的監(jiān)管策略是我們的責(zé)任和義務(wù)，更是行業(yè)良性發(fā)展的基石。世界上沒(méi)有絕對(duì)的自由，為所欲為的自由，一定會(huì)帶來(lái)災(zāi)難。我們也積極呼吁，監(jiān)管層能夠相信市場(chǎng)的力量、相信民間的智慧，鼓勵(lì)市場(chǎng)導(dǎo)向。
創(chuàng)業(yè)投資需抬頭看路，更需低頭拉車(chē)
        創(chuàng)業(yè)投資需要抬頭看路，需要更加智慧的投資。日本在廣場(chǎng)協(xié)定之后，苦心經(jīng)營(yíng)30多年，在科技強(qiáng)國(guó)、打造工匠精神、海外布局等方面給我們很多的啟示。在當(dāng)前的環(huán)境中，我們也一定要堅(jiān)定地把更多的財(cái)力投入到支持科技創(chuàng)新、支持人才創(chuàng)業(yè)和真正具備戰(zhàn)略意義的項(xiàng)目中去。這才是國(guó)家的未來(lái)，投資的未來(lái)。今天對(duì)我們來(lái)說(shuō)，是相對(duì)低點(diǎn)，我們更應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，把握投資機(jī)會(huì)，堅(jiān)定投資國(guó)運(yùn)。
        創(chuàng)業(yè)投資要抬頭看路，更要低頭拉車(chē)，精耕微觀層面的實(shí)體企業(yè)。我們最重要的工作是專(zhuān)注于投資業(yè)務(wù)，將根系深深地扎進(jìn)土地，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中尋找最有價(jià)值的項(xiàng)目、最具潛力的企業(yè)家，幫助他們賦能和成長(zhǎng)。
        從行業(yè)來(lái)看，幾個(gè)產(chǎn)業(yè)周期下來(lái)，一些不尊重常識(shí)、破壞行業(yè)規(guī)則的“偽創(chuàng)新”機(jī)構(gòu)已經(jīng)被市場(chǎng)教訓(xùn)的很徹底。實(shí)踐證明，規(guī)矩做事，堅(jiān)持價(jià)值投資是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)基業(yè)長(zhǎng)青的最優(yōu)戰(zhàn)略。
吹牛需要交稅，投資須有敬畏之心
        前段時(shí)間有個(gè)段子，說(shuō)：創(chuàng)投基金天天吹牛，說(shuō)自己收益百倍，結(jié)果，LP沒(méi)信，稅務(wù)局信了。
        我不建議投資人拿個(gè)別超額回報(bào)的項(xiàng)目來(lái)忽悠市場(chǎng)，整個(gè)基金組合的項(xiàng)目都很好，才是真的牛。就像踢足球，雖然梅西自己能力突出可以進(jìn)球，但沒(méi)有隊(duì)友的配合，整個(gè)團(tuán)隊(duì)只能遺憾出局。
        作為創(chuàng)新金融模式，我們還處在非常早的發(fā)展階段，要對(duì)投資這份職業(yè)充滿(mǎn)敬畏?；餖P交給我們管理的每一分錢(qián)都來(lái)之不易，他們選擇我們是對(duì)專(zhuān)業(yè)、品格、能力的信任，容不得一點(diǎn)懈怠。這個(gè)行業(yè)的真諦是，只有為投資人實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值，他們才愿意持續(xù)把錢(qián)交給你。
呼喚長(zhǎng)期資本，高度重視股權(quán)投資
        由于長(zhǎng)期金融市場(chǎng)的發(fā)展扭曲，形成了目前企業(yè)融資的方式以債權(quán)資本為主，股權(quán)資本為輔的現(xiàn)實(shí)狀況。導(dǎo)致的后果就是企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展乏力，創(chuàng)新乏力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)普遍短視。
        股權(quán)投資作為一種長(zhǎng)期資本，是企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的重要力量，是支持創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)更新的重要力量，是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，今天看來(lái)，更是改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的重要手段，是去杠桿、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的務(wù)實(shí)之舉。
       盡管目前行業(yè)的發(fā)展遇到一些插曲，但是我相信，只要中國(guó)人追求幸福生活、追求財(cái)富增長(zhǎng)的腳步不停止，追求創(chuàng)新的精神不衰竭，創(chuàng)業(yè)投資就依然醞釀著豐厚的機(jī)會(huì)。
        今天我們面臨的環(huán)境，是一場(chǎng)壓力考試，大家要用積極的心態(tài)迎接這場(chǎng)考試。要順利通關(guān)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)必須練好內(nèi)功，肩負(fù)責(zé)任，真正地做一個(gè)有責(zé)任的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，一起去支持這些優(yōu)秀的企業(yè)、優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)去發(fā)展，共建利國(guó)、利企、利投資人的生態(tài)圈！