20年前，他是南鋼股份的總會計師，在推進(jìn)公司上市的路上，懵懂中與風(fēng)險投資進(jìn)行了第一次親密接觸；13年前，他從宏圖高科分管經(jīng)營業(yè)務(wù)的副總裁投身江蘇高投，摸索中探行國有創(chuàng)投的運(yùn)營之路；如今，他是毅達(dá)資本的掌門人，變革中實(shí)踐了國有創(chuàng)投“混改”模式，掌管著近千億資金，率領(lǐng)中國最頂級的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，將樸誠勇毅、不達(dá)不休的精神一路發(fā)揚(yáng)。
        用毅達(dá)資本董事長應(yīng)文祿自己的話來說，這輩子是注定的創(chuàng)投命。每周除了工作，他給自己安排的私人時間僅有2次網(wǎng)球活動，連女兒都用“爸爸是超人”來形容他，這位創(chuàng)投老兵的人生軌跡背后，是“拼”出來的毅達(dá)資本，“拼”出來的創(chuàng)業(yè)投資路。          人的命運(yùn)似乎是早已注定，如同應(yīng)文祿和創(chuàng)投的關(guān)系。
        1991年對于中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)來說，是有著異乎尋常意義的一年。1991年3月，國務(wù)院在《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》中指出：“有關(guān)部門可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建立風(fēng)險投資基金，用于風(fēng)險較大的高新技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)。條件成熟的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)可創(chuàng)辦風(fēng)險投資公司”。同年，國家科委、財政部和中國工商銀行聯(lián)合發(fā)起成立“科技風(fēng)險開發(fā)事業(yè)中心”。此后的五年間，各地紛紛建立了自己的科技風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，1992年江蘇省風(fēng)險投資公司就率先成立，是全國最早設(shè)立的省級專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，成為首批探索者。
         “風(fēng)險投資如今廣為人知，但在那個年代，絕大多數(shù)人都沒聽說過這個詞，對于所有人來講都是個新鮮事物。”應(yīng)文祿回憶起來，“1988年我還在南鋼做成本科科長的時候，當(dāng)時全國會計知識大獎賽各省選拔，比較幸運(yùn)得了南京市狀元，就被選拔到省里，代表省隊去全國參加比賽，當(dāng)時的領(lǐng)隊隊長覺得我各方面不錯，想帶我一起做風(fēng)險投資，第一次聽說風(fēng)投這個事情。”
        彼時，風(fēng)險投資在國內(nèi)幾乎處于一片空白，以ChinaVest、IDG資本等進(jìn)入中國為標(biāo)志，外資VC才剛剛開始了在中國的探索。江蘇省風(fēng)險投資公司作為國有創(chuàng)投的先行者，也在摸索中前行，翻譯了很多美國的專業(yè)書籍，研究風(fēng)險投資的運(yùn)作。
        直到在1996、1997年南鋼股份上市籌備過程中，按照當(dāng)時的發(fā)行條件，企業(yè)上市必須引入5個發(fā)起人，南鋼股份找到江蘇省風(fēng)險投資公司，作為發(fā)起人之一。
        當(dāng)年，應(yīng)文祿親自主導(dǎo)南鋼股份的上市工作，這也成為應(yīng)文祿第一次和風(fēng)險投資公司握手。“我還清楚地記得，那年美國風(fēng)險投資協(xié)會在南京金陵飯店有個培訓(xùn)，江蘇風(fēng)險投資公司領(lǐng)導(dǎo)談的就是投資機(jī)構(gòu)要入股南鋼股份，需要給什么樣的條件，有哪些約束，才真正了解到風(fēng)險投資是怎么回事。”他告訴記者，雖然當(dāng)時沒有直接加入投資的隊伍，但從被投資企業(yè)的角度深刻的認(rèn)識到估值和條款對于投資的重要性，而這一點(diǎn)成為影響日后投資決策的關(guān)鍵性因素。
        時光很快就到了2005年，江蘇宏圖電子信息集團(tuán)（簡稱“宏圖高科”）、江蘇省信息化建設(shè)投資公司和江蘇省風(fēng)險投資公司三家省屬企業(yè)通過合并重組方式組建了專業(yè)化投融資平臺——江蘇高科技投資集團(tuán)有限公司（簡稱“江蘇高投”），本在宏圖高科擔(dān)任分管經(jīng)營業(yè)務(wù)副總裁的應(yīng)文祿，因?yàn)槭煜べY本市場，又在實(shí)體產(chǎn)業(yè)中歷練多年，專業(yè)加產(chǎn)業(yè)的背景，使得他成為了江蘇高投創(chuàng)始人之一，也印證了那句山不轉(zhuǎn)水轉(zhuǎn)的老話，最終還是入了這行，從此，應(yīng)文祿踏上了風(fēng)險投資之路。
       2005年適逢股權(quán)分置改革啟動，中小板也剛剛推出，加上中國企業(yè)當(dāng)時掀起一股海外上市的熱潮，讓初入江蘇高投的應(yīng)文祿，很快就看到了投資的魅力。印象很深的是兩個企業(yè)的上市。
        “無錫尚德是江蘇高投成立后的第一筆投資，準(zhǔn)備在境外上市，但是地點(diǎn)選擇在香港還是美國尚未決定，正好當(dāng)時美國紐交所在上海做路演推廣，我們就帶著無錫尚德的管理層去了上海，”應(yīng)文祿說，“那時候光伏產(chǎn)業(yè)在全中國沒有幾個人知道，處于非常初步的階段，但是美國人對這個市場非常重視，美國紐交所的負(fù)責(zé)人專門到無錫看了企業(yè)，對無錫尚德董事長施正榮說這個企業(yè)很適合在美國上市，由于美國紐交所的積極推動無錫尚德非常快速的進(jìn)入了上市通道，在2005年底就成功在海外上市，前后不到半年的時間。”無錫尚德的上市也成為了當(dāng)年資本市場最有影響力的事件之一。
       另外一家就是南京高精傳動設(shè)備制造集團(tuán)有限公司（后來更名為中國高速傳動），這家總部在南京的公司在齒輪軸的細(xì)分領(lǐng)域做到了第一，在港交所成功上市，給我們帶來了極大的鼓舞。“那時候中國投資的高科技產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)在的情況不太一樣，所謂的新興產(chǎn)業(yè)基本都在海外上市，中國資本市場更多的是容納傳統(tǒng)的制造業(yè)以及以大銀行為代表的金融企業(yè)上市，大量國有大中型企業(yè)占優(yōu)勢，民營企業(yè)上市的比例不是很高。”他說。
       基于兩個企業(yè)的成功上市，讓應(yīng)文祿堅定了對中國風(fēng)險投資行業(yè)前景的看好，由于江蘇高投在起步階段家底不是很厚，加上原來江蘇風(fēng)險投資公司的運(yùn)作是以LP的角色參與，并無投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，在三家公司合并之前，懂投資的所有人員幾乎全部離職，運(yùn)作受到極大考驗(yàn)。
       想到當(dāng)年那段起步時光，應(yīng)文祿內(nèi)心充滿了感慨：“我們真的是投資從零開始起步，相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)一樣，但清晰地認(rèn)識到想在市場占有一席之地，必須要打造自己的投資團(tuán)隊。”此后，開始迅速組建投資團(tuán)隊，在2005年年底招聘的第一個人便是尤勁柏，現(xiàn)在已經(jīng)成為了毅達(dá)資本的總裁，投資部第一任總經(jīng)理是董梁，現(xiàn)在任職江蘇高投總裁，其他招聘的專業(yè)投資人員也獲得不錯的發(fā)展。也正是當(dāng)年的高瞻遠(yuǎn)矚，奠定了如今毅達(dá)資本最具戰(zhàn)斗力的投資團(tuán)隊，也形成了獨(dú)具江南特色的投資烙印。
       在應(yīng)文祿看來，江蘇是全國經(jīng)濟(jì)最具活力的省份之一，由于江蘇的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特色，導(dǎo)致了江蘇股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的獨(dú)有特質(zhì)。江蘇的中小企業(yè)發(fā)達(dá)，制造業(yè)也十分發(fā)達(dá)，企業(yè)家精神有低調(diào)、誠信又務(wù)實(shí)的特征，做事有板有眼，和特有的江南文化和深刻的文化底蘊(yùn)分不開。
       這種文化背景下也潛移默化的形成了江蘇創(chuàng)投機(jī)構(gòu)區(qū)別于其他地區(qū)機(jī)構(gòu)的風(fēng)格，江蘇的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和江蘇的企業(yè)風(fēng)格是相似的。對比來看，深圳改革開放比較早，民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展活躍，市場化程度較高，而且深圳比較包容，吸引了全國各地的人才在深圳發(fā)展，相對而言江蘇注重本土化人才的培養(yǎng)，圍繞江蘇以及江蘇周邊，比如安徽，浙江，山東等長江帶地區(qū)發(fā)展，不管是企業(yè)的性格，投資機(jī)構(gòu)的性格，都有明顯的江南特質(zhì)。
        由于國有創(chuàng)投當(dāng)年受到國有股轉(zhuǎn)持充實(shí)社保政策、國有企業(yè)不能承擔(dān)有限合伙的GP責(zé)任以及決策體制、激勵機(jī)制等方面的原因，市場化改革的呼聲強(qiáng)烈，在此背景下，江蘇高投于2014年初在國有創(chuàng)投改革探索中率先進(jìn)行市場化實(shí)踐，國有投資集團(tuán)混合所有制改革的產(chǎn)物——毅達(dá)資本成功組建。而應(yīng)文祿成為“脫帽”后的市場化機(jī)構(gòu)毅達(dá)資本的董事長。
         “剛開始改革的時候，壓力很大，沒有體制托底，能不能養(yǎng)活自己都是一個問題”。他回憶到，但是體制改革帶來的優(yōu)勢，給了毅達(dá)資本最大的助力，市場化的魅力很快顯現(xiàn)，不僅每個員工都像打了雞血一樣的工作，合伙人也沖在了業(yè)務(wù)一線，平均每周立項(xiàng)十個項(xiàng)目，每周一的投審會經(jīng)常開到半夜十二點(diǎn)。干上了投資這行，就意味著每天都在與時間賽跑，投資經(jīng)理平均每人每年要看150家-200家企業(yè)，應(yīng)文祿每年看過的項(xiàng)目也超過200個。
        在應(yīng)文祿的帶領(lǐng)下，從混改起步的48億基金管理規(guī)模，到2018年10月底，毅達(dá)資本管理團(tuán)隊已經(jīng)累計組建了85支不同定位的股權(quán)投資基金，管理資本規(guī)模937億元，累計投資支持了720家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，助推其中158家企業(yè)登陸境內(nèi)外資本市場。毅達(dá)資本實(shí)現(xiàn)了質(zhì)和量的飛躍。這與應(yīng)文祿倡導(dǎo)投資的基本邏輯：堅持做好行業(yè)研究，沿產(chǎn)業(yè)鏈投資，時刻關(guān)注熱點(diǎn)，但不跟風(fēng)、不盲從、不追高，堅守價值投資，密不可分。
        他經(jīng)常舉的一個例子，巴菲特之所以產(chǎn)生于美國，是因?yàn)樗幵诿绹膰\(yùn)不斷上升的一個時期，巴菲特的主要投資布局在美國。而應(yīng)文祿則堅定的相信，21世紀(jì)一定是中國的世紀(jì)，創(chuàng)投行業(yè)一定是中國最有發(fā)展前景的行業(yè)。
       在應(yīng)文祿眼中，未來10年是創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展最好的時代，也是私募股權(quán)投資創(chuàng)造財富的最佳時代，VC/PE自身就是最大的風(fēng)口行業(yè)，對標(biāo)國際一流的私募股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)黑石、凱雷，都不僅僅局限于做股權(quán)投資，根據(jù)不斷變化的環(huán)境，毅達(dá)資本未來真正想構(gòu)建的是一個大資產(chǎn)管理平臺，以VC/PE為內(nèi)核，多項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)。
       2018年10月，毅達(dá)資本組織了公司一年一度的文化之旅活動，應(yīng)文祿將手下的愛將們帶到了甘孜藏族自治州，在海拔4700米雪山，不斷堅持不斷攀登不斷超越，看到了綿延起伏的雪山，不無感慨，雖然路上很苦，但堅持爬到了山頂，看到的是別人看不到的風(fēng)景。如同投資路上一樣，一路堅持，超越自我，就能有很多收獲。
       2018年以來，中美貿(mào)易戰(zhàn)、環(huán)保風(fēng)暴、去杠桿等一系列重大事件的影響開始疊加顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展放緩，從“募、投、管、退”四個方面承受多種壓力，應(yīng)文祿認(rèn)為，現(xiàn)階段需要逆向思維智慧，堅守長期投資理念，在低點(diǎn)中尋找優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。
       “其實(shí)資本市場下行，市場環(huán)境變化對于投資機(jī)構(gòu)而言，是個非常好的布局機(jī)會。逆周期對投資機(jī)構(gòu)來說也是一場壓力考試，在逆周期之下，擠掉泡沫，才知道什么才是最值得投資的標(biāo)的”。應(yīng)文祿表示，“我們需要抓住這次難得的再次發(fā)展的機(jī)會，今年以來投資人看項(xiàng)目的勤奮度更高，力度更大，投資保持勻速，但項(xiàng)目的挑選余地多，談判空間也大了，行業(yè)逐步回歸到常態(tài)，過去投資機(jī)構(gòu)哄抬估值的亂象下，反而比較難下手。”
        過去有市場聲音認(rèn)為毅達(dá)資本在互聯(lián)網(wǎng)明星項(xiàng)目上有所缺失，顯得過于傳統(tǒng)，但應(yīng)文祿不這樣認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)繁榮的時候，順風(fēng)順?biāo)?，靠水漲船高獲取收益是一種方式，很多投資機(jī)構(gòu)利用這個周期也做了布局。他告訴記者，市場上曾經(jīng)所謂的明星項(xiàng)目毅達(dá)資本基本都談過，有的可能是估值、條款的原因，有的可能是盡調(diào)開放度達(dá)不到要求的原因，最后都放棄了，我們堅信，投資寧可錯過，但不可犯錯。市場上也有不少投資機(jī)構(gòu)靠明星項(xiàng)目撐門面，在上市前臨門一腳突擊，并不能體現(xiàn)專業(yè)性，也不符合在VC階段布局支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的邏輯。
        “作為一個成熟的投資機(jī)構(gòu)，要遵循自己在市場上多年磨練出來的打法，不盲目跟風(fēng)，保持一份淡定和從容。”他說，“投任何項(xiàng)目，都要考慮兩個核心點(diǎn)，首先是估值，能否持續(xù)為投資人賺錢，其次，有沒有條款做保護(hù)，所有的企業(yè)在上市路上都難以做到百分百的成功，下行周期有條款和沒有條款的差距很大，我們2年前看了一個文化類的熱門項(xiàng)目，當(dāng)時估值10個億，今年只有3個億不到，如果當(dāng)時投下去就會變得很麻煩，所以做投資要保持冷靜、自律、堅守投資本質(zhì)。”
        風(fēng)雨交加的時候，大浪淘沙，裸泳的和專業(yè)選手都會浮出水面，考驗(yàn)?zāi)嬷芷谂袛鄡r值的能力。簡而言之，對于投資機(jī)構(gòu)而言，上行周期其實(shí)很難看出誰好誰壞，但下行周期時誰在裸泳一目了然。
       他還特別強(qiáng)調(diào)，投資是“九分投、一分管”，有些機(jī)構(gòu)簡單的按照書本上的“三分投、七分管”進(jìn)行投資，其實(shí)是錯誤地理解了投資，一旦投錯，靠投后管理是沒有用的。應(yīng)文祿表示，“九分投、一分管”并不是不重視投后管理，不需要投后管理，背后的邏輯很簡單：正所謂投后管理流的淚，正是投前腦子進(jìn)的水。作為投資機(jī)構(gòu)來說，應(yīng)該努力將風(fēng)險管理擺在前面，尋找那些優(yōu)秀的企業(yè)家，有良好成長性的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，而不要把時間精力浪費(fèi)在那些不好的項(xiàng)目上去，投完以后要去花很多時間進(jìn)行管理，本末倒置，花費(fèi)很多時間卻依然難以產(chǎn)生效果。
       盡管目前私募股權(quán)投資基金備案數(shù)量超過1萬4千家，管理資金規(guī)模也超過7萬億，但私募股權(quán)投資行業(yè)仍然是個新生的小眾行業(yè)，社會大眾對其的認(rèn)可度、知名度、美譽(yù)度還不高。對于大眾而言，超過90%的人還分不清創(chuàng)投和P2P理財、私募證券的區(qū)別；政府層面對創(chuàng)投的理解也還在逐漸加深過程中，而應(yīng)文祿對于大量的泡沫故事、財富傳奇以及動不動將私募與股權(quán)投資簡單的掛鉤正有意無意地掩蓋著創(chuàng)投支持實(shí)體、支持創(chuàng)新、支持中小、支持科技進(jìn)步的成果的現(xiàn)狀有一定擔(dān)心。
       同時他也積極呼吁，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)該主動響應(yīng)監(jiān)管、加強(qiáng)自律，提升行業(yè)的社會認(rèn)可度，讓監(jiān)管層更加理解這個新生的行業(yè)，制定更符合行業(yè)發(fā)展的監(jiān)管策略，這是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的責(zé)任和義務(wù)，更是行業(yè)良性發(fā)展的基石。