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2019年4月24日-26日，第二屆GIFT長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)圈創(chuàng)新資本峰會(huì)在揚(yáng)州成功舉辦，800多位基金投資人、政府領(lǐng)導(dǎo)、企業(yè)家、科學(xué)家共聚一堂，共同探討科技與創(chuàng)新、投資與未來(lái)等共同關(guān)心的話題。

毅達(dá)資本董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人應(yīng)文祿在25日下午的主峰會(huì)上發(fā)表了題為《投資科技，從“可以擁有”到“必須擁有”》的主題演講，他認(rèn)為：

科技必將改變現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)，帶來(lái)新一輪產(chǎn)業(yè)變革甚至是革命，加大科技投資，成為投資機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)配置的必選項(xiàng)。

他還提出了未來(lái)科技發(fā)展的“四大趨勢(shì)”、投資科技的“毅達(dá)十問(wèn)”以及投資科技的“三條核心”。

該文在2019年5月7日的《證券時(shí)報(bào)》首次發(fā)布。

以下為演講實(shí)錄精華，Enjoy：

尊敬的各位來(lái)賓：

大家下午好。

　　我在南京長(zhǎng)大，每年一到農(nóng)歷三月,腦海里最美的詩(shī)總也繞不過(guò)那句“煙花三月下?lián)P州”，三月不到揚(yáng)州，就像錯(cuò)過(guò)了春天一樣。揚(yáng)州就是春天。在這里我要感謝謝書(shū)記，感謝揚(yáng)州市委市政府的大力支持，讓我們相聚揚(yáng)州，相聚在春天。

　　毅達(dá)資本是春天的孩子，今年正好五周歲。五年來(lái)，江蘇高投集團(tuán)內(nèi)部混改點(diǎn)燃的點(diǎn)點(diǎn)星火，已經(jīng)灼灼其華，成為國(guó)內(nèi)國(guó)企混改的一面旗幟：我們團(tuán)隊(duì)累計(jì)管理規(guī)模達(dá)到969億元，累計(jì)支持760家企業(yè)，其中166家企業(yè)通過(guò)IPO、借殼上市或者并購(gòu)方式完成證券化，還有一大批成長(zhǎng)型的企業(yè)正在培育之中。2018年，我們逆勢(shì)增長(zhǎng)，新募基金規(guī)模達(dá)到135億元，比上年增長(zhǎng)35%，實(shí)現(xiàn)了5家企業(yè)IPO；在最近幾年中資創(chuàng)投TOP10排名中，穩(wěn)居前三甲。

　　這些成績(jī)的取得是多方共同努力的結(jié)果，大家的信任鑄就了毅達(dá)資本“春天的故事”。

　　今天，社會(huì)各界已經(jīng)達(dá)成共識(shí)：科技必將改變現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)，帶來(lái)新一輪產(chǎn)業(yè)變革甚至是革命。因此，本屆GIFT峰會(huì)我想送給大家的禮物，是關(guān)于科技投資。

PART 1

科技是塊吸鐵石，聚集人才、資本和產(chǎn)業(yè)

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者泰勒·考恩在《大停滯》中曾指出，人口紅利、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等相對(duì)容易摘取的“低垂的果實(shí)”被逐步利用，經(jīng)濟(jì)、社會(huì)要想獲取持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力和活力，必須要瞄準(zhǔn)“高枝上的果實(shí)”，以美國(guó)為代表的強(qiáng)國(guó)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，摘取高枝上的果實(shí)必須架起“科技的云梯”。

　　科技是能夠讓經(jīng)濟(jì)這塊大蛋糕指數(shù)級(jí)增加的核心引擎，同時(shí)科技像“吸鐵石”一樣，把人才、資本、產(chǎn)業(yè)緊緊地聚集在一起。

　　科技投資，自然也就成了未來(lái)大趨勢(shì)下的順勢(shì)而為，現(xiàn)在，產(chǎn)業(yè)鏈、人才鏈、制度鏈、創(chuàng)新鏈相互交織、相互支撐，為科技投資營(yíng)造了非常適宜的環(huán)境。

　　科創(chuàng)板，是一次不亞于股權(quán)分置改革的重要改革試驗(yàn)田，是更加市場(chǎng)化的一次資本市場(chǎng)改革，也可以看作是雙軌制的開(kāi)始。首先，科創(chuàng)板的政治定位很高，提出了3個(gè)重大“面向”：面向世界科技前沿，面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)，面向國(guó)家重大需求。同時(shí)，科創(chuàng)板是大智慧的“寵兒”，是綜合了政治智慧、處理問(wèn)題的智慧、科技創(chuàng)新智慧和經(jīng)驗(yàn)智慧的結(jié)晶，可以說(shuō)，科創(chuàng)板吹響了中國(guó)向科技強(qiáng)國(guó)發(fā)展的重要號(hào)角。

　　除了環(huán)境、政策的支持，科技投資最需要的是人、是人才、特別是高端人才。通過(guò)在科技領(lǐng)域一線的投資，我們發(fā)現(xiàn)：主動(dòng)回國(guó)創(chuàng)業(yè)的科學(xué)家越來(lái)越多，層次越來(lái)越高；政府會(huì)和投資機(jī)構(gòu)合作，設(shè)立各種形式的創(chuàng)新基金、轉(zhuǎn)型升級(jí)基金，不遺余力地引才引智引產(chǎn)業(yè)；體制內(nèi)、大公司的技術(shù)頂尖人才或團(tuán)隊(duì)出來(lái)創(chuàng)業(yè)，或留在開(kāi)明的大公司內(nèi)持股創(chuàng)業(yè)；科技巨頭或產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)紛紛搶灘布局或收購(gòu)眾多中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

　　科技正在改變未來(lái)，大家都意識(shí)到不可錯(cuò)失這場(chǎng)投資科技的盛宴。

PART 2

投資科技，從nice-to-have到have-to-have

　　未來(lái)，投資科技一定是have-to-have的必選項(xiàng)，錯(cuò)過(guò)了這一次的投資科技，可能就錯(cuò)過(guò)下一個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大浪潮。

（一）對(duì)于科技的未來(lái)，以下幾個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)比較明顯。

科技發(fā)展的四個(gè)趨勢(shì)：

趨勢(shì)一：進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的下半場(chǎng)，C端流量紅利已經(jīng)遇到天花板，B端的發(fā)展才剛剛開(kāi)始，工業(yè)互聯(lián)時(shí)代、物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代和智能化時(shí)代來(lái)臨；

趨勢(shì)二：A（AI人工智能）B（Big data大數(shù)據(jù)）C（Cloud云）不再神秘化，將會(huì)成為科技領(lǐng)域發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施；

趨勢(shì)三：5G將會(huì)徹底改變社會(huì)，改變?nèi)藗兊纳a(chǎn)、生活方式，“5G+場(chǎng)景應(yīng)用”將會(huì)改變和挑戰(zhàn)很多行業(yè)的現(xiàn)有模式；

趨勢(shì)四：進(jìn)口替代的機(jī)會(huì)不可忽視，貿(mào)易戰(zhàn)背景下自主創(chuàng)新、自力更生的“兩自精神”將會(huì)在進(jìn)口替代方面得到充分的展現(xiàn)。

不管是二級(jí)市場(chǎng)還是一級(jí)市場(chǎng)，科技領(lǐng)域的投資將會(huì)變成市場(chǎng)持續(xù)、反復(fù)追逐的熱點(diǎn)。

而未來(lái)的科技投資，我們經(jīng)過(guò)反復(fù)調(diào)研和審慎討論，在今年毅達(dá)資本的年度經(jīng)營(yíng)工作會(huì)議上提出了未來(lái)14個(gè)科技發(fā)展和投資方向，這里和大家一起分享，包括：人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人、5G+、生命科學(xué)、節(jié)能環(huán)保、資源循環(huán)利用、自動(dòng)駕駛、半導(dǎo)體、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、高端材料、消費(fèi)升級(jí)等。這14個(gè)行業(yè)具體的發(fā)展，我不再一一贅述了，毅達(dá)資本今年3月邀請(qǐng)?jiān)谕顿Y一線的9位投資人錄制了有關(guān)上述領(lǐng)域的觀點(diǎn)，已經(jīng)在愛(ài)奇藝成功上線。

（二）科技投資的“毅達(dá)十問(wèn)”

　　對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，最難的部分就是控制風(fēng)險(xiǎn)，如果沒(méi)有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)、完善的投資知識(shí)、嚴(yán)格的風(fēng)控意識(shí)，很容易被市場(chǎng)誤導(dǎo)。對(duì)于科技企業(yè)的投資，毅達(dá)資本形成了一套自己的判斷標(biāo)準(zhǔn)，在實(shí)踐中總結(jié)出了一套投資科技的“毅達(dá)十問(wèn)”，也是必問(wèn)。

（三）科技投資有魅力，也要防止魅惑

　　科技浪潮雖然前景光明，科技投資熱情高漲，但這也有可能是一場(chǎng)“魅惑”，機(jī)遇與陷阱并存，必須保持十分的理性，避免成為科技變革下的“炮灰”。

科技投資要把握三條核心：

1.看清趨勢(shì)。防止估值泡沫很重要，但趨勢(shì)比估值更重要，高估值必須有高成長(zhǎng)的邏輯和高成長(zhǎng)的表現(xiàn)去對(duì)沖，不然就是“偽趨勢(shì)”。

2.看透本質(zhì)。對(duì)人的了解、對(duì)公司的深入盡調(diào)、對(duì)科技前沿的把握、對(duì)產(chǎn)業(yè)周期的輪動(dòng)，是避免掉入“偽科技”的重要方法論。

3.回歸商業(yè)。不管是高科技、硬科技、黑科技還是深科技，無(wú)論是怎樣的說(shuō)法，最后都必須回歸商業(yè)本質(zhì)?？萍际强茖W(xué)和技術(shù)的結(jié)合，再高深的技術(shù)，沒(méi)有大量的應(yīng)用場(chǎng)景，沒(méi)有商業(yè)變現(xiàn)的可能，也只是鏡花水月。

PART 3

配置VC資產(chǎn)也必須是have-to-have

　　科技投資與各位LP的財(cái)富管理、資產(chǎn)配置同樣有很大的關(guān)系。這是一個(gè)科技創(chuàng)新的時(shí)代，是一個(gè)講求資產(chǎn)配置的時(shí)代，如何才能不落后于這個(gè)時(shí)代的發(fā)展，跟上知識(shí)更新、技術(shù)爆炸和財(cái)富增長(zhǎng)的節(jié)奏，VC資產(chǎn)是資產(chǎn)配置的have-to-have，必選項(xiàng)。

　　VC資產(chǎn)可以說(shuō)是整個(gè)資產(chǎn)配置皇冠上的明珠，皇冠的基座是銀行存款、保險(xiǎn)產(chǎn)品；往上是債券、債券基金、信托；再往上就是房產(chǎn)、股票和股票基金；而VC資產(chǎn)因?yàn)槭找娓?、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，在整個(gè)大類資產(chǎn)中更加受到專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資人和富裕的高凈值人群青睞。

　　對(duì)比中美兩國(guó)的私募行業(yè)可以看到，國(guó)內(nèi)私募行業(yè)的廣度和深度都還有很大的上升空間，私募基金的規(guī)模與美國(guó)相差了一個(gè)人民幣匯率的距離；私募基金在GDP中的滲透就更低了。未來(lái)，整個(gè)私募行業(yè)面臨著發(fā)展、監(jiān)管和分化的局面，頭部機(jī)構(gòu)將強(qiáng)者恒強(qiáng)，未來(lái)中國(guó)也有望誕生像美國(guó)的凱雷、黑石、KKR等同等規(guī)模和專業(yè)化的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。但是對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，我建議大家不要輕易去做單個(gè)科技項(xiàng)目的投入，因?yàn)槿鄙賹I(yè)判斷和增值服務(wù)，投資風(fēng)險(xiǎn)巨大，并且沒(méi)有對(duì)沖手段。

　　相比之下，購(gòu)置VC基金是最合適的，目前中國(guó)的高凈值人群對(duì)VC的配置比例仍然很低。而對(duì)于美國(guó)的高凈值人群來(lái)說(shuō)，這個(gè)比例就比較高，凈資產(chǎn)超過(guò)2500萬(wàn)美元的富裕家庭，他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資、資本市場(chǎng)等另類投資的占比達(dá)到50%左右。

　　而以機(jī)構(gòu)投資為代表的資產(chǎn)配置，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的占比也是很高的。耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金一直是機(jī)構(gòu)投資的常青樹(shù)，我們對(duì)他們的資產(chǎn)配置進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)VC資產(chǎn)在他們的整體配置中占比超過(guò)20%。

PART 4

摒棄熊市思維，大膽布局科技投資

　　去年12月，我在一次公開(kāi)演講時(shí)說(shuō)過(guò)“當(dāng)前最大的風(fēng)險(xiǎn)是不投資的風(fēng)險(xiǎn)”，而現(xiàn)在，我更加堅(jiān)定了這個(gè)觀點(diǎn)。

　　首先，營(yíng)商環(huán)境在持續(xù)改善，突出反映在減稅降費(fèi)，給企業(yè)帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的實(shí)惠。

　　第二，政策在轉(zhuǎn)向，從過(guò)去金融去杠桿到現(xiàn)在的穩(wěn)杠桿，體現(xiàn)的是適度寬松的貨幣政策，再加之積極的財(cái)政政策，全社會(huì)的流動(dòng)性在增加，資金成本在下降。

　　第三，外資看好中國(guó)、看多中國(guó)。從去年四季度以來(lái)，北上資金在大舉進(jìn)入中國(guó)、A股也被納入到MSCI中，海外都希望把中國(guó)的資產(chǎn)作為標(biāo)配、甚至超配，說(shuō)明全球都看好中國(guó)投資潛力。

　　第四，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展得到充分認(rèn)可和尊重。一方面，從中央對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)“五六七八九”作用的肯定，到下發(fā)大量支持民企的政策，以及最近反復(fù)提出的競(jìng)爭(zhēng)中性原則，都讓民營(yíng)企業(yè)能夠不受所有制的限制去和國(guó)企、外資同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，“疑罪從有”到“疑罪從無(wú)”，讓民營(yíng)企業(yè)家能夠更有勇氣放開(kāi)手腳去搏殺，能夠充分發(fā)揮機(jī)制的力量、市場(chǎng)的力量。

　　第五，中國(guó)正在更高水平、更高層次上的開(kāi)放。負(fù)面清單越來(lái)越少，也就意味著開(kāi)放的領(lǐng)域越來(lái)越多，深度越來(lái)越大，會(huì)極大提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　今天的中國(guó)，科技成果已經(jīng)現(xiàn)出了一座座的“小山包”，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)走在世界前列，阿里巴巴、騰訊、百度、今日頭條等一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，成為各自細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，在世界處于領(lǐng)先地位。在傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)更是突飛猛進(jìn)，高鐵技術(shù)、5G技術(shù)、部分航天技術(shù)都處于世界頂級(jí)水平。但是中國(guó)的制造業(yè)整體水平仍然處于中游，還沒(méi)有形成“高端群體效應(yīng)”，許多尖端技術(shù)距離發(fā)達(dá)國(guó)家的差距仍然比較大。

　　未來(lái)的中國(guó)，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)將與實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步深度融合，科技會(huì)成為這一切融合的催化劑，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛的有力臂膀，中國(guó)今后的十年將是非常值得期待的，一定是追趕的十年。

　　因此，我今年峰會(huì)送給大家的禮物，是一輛順風(fēng)車！邀請(qǐng)大家趕緊上車——中國(guó)的順風(fēng)車，摒棄去年至暗時(shí)刻的熊市思維，培育牛市思維，大膽布局，一起投資科技，定義未來(lái)。