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QQ空間 “風險投資人必須具備產(chǎn)業(yè)認知，這是基本功。要熟悉產(chǎn)業(yè)發(fā)展動態(tài)、技術發(fā)展路徑，還要清楚什么路徑能走得好。不僅要知道這個行業(yè)里面的上市公司有哪些，水面之上第一梯隊、第二梯隊的企業(yè)有誰，還要清楚水面之下的公司有哪些，未來什么樣的企業(yè)有潛力跑出來。如果不清楚，就是在盲投。” 在毅達資本位于南京的總部辦公室，56歲的應文祿如此告訴福布斯中國。
應文祿是毅達資本的董事長，也是這家累計管理資本超千億元的本土創(chuàng)投機構的掌舵人。這位在創(chuàng)投圈已深耕20多年的投資老兵認為，風險投資人和普通投資人的區(qū)別在于前者在專業(yè)領域的判斷能力。應文祿和毅達無疑具備這樣的底氣。僅在2021年，毅達資本投資的企業(yè)中就已經(jīng)有18家成功上市，還有7家IPO過會待發(fā)，主要聚焦硬科技等戰(zhàn)略新興行業(yè)。而迄今為止，毅達參與投資的1090家創(chuàng)業(yè)公司中已有220 家登陸資本市場。
應文祿與風險資本的結(jié)緣，可以追溯到上世紀90年代。彼時，他還是南京一家大型國有鋼鐵企業(yè)的總會計師，為推動公司上市，按照當時的上市規(guī)則，應文祿迫切需要尋找到五位合適的投資人，來改變公司百分百國資持股的架構。“最后找到了江蘇省創(chuàng)業(yè)投資公司，那也是我第一次知道風險資本。” 再回憶當時的情形，應文祿唏噓，在當初那個節(jié)點上推動一家鋼鐵企業(yè)上市幾乎是不太可能完成的任務，但正是這段經(jīng)歷，幫他完成了從資金到資本的認知。而此后宏圖高科的任職經(jīng)歷，則讓他對中國的科技產(chǎn)業(yè)有了更直觀的了解。
2005年，為支持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在當?shù)卣笇?，江蘇省信息化建設投資有限公司、江蘇宏圖電子信息集團和江蘇省創(chuàng)業(yè)投資公司合并重組，組建了江蘇高科技投資集團（簡稱高投集團）。熟悉資本市場和科技產(chǎn)業(yè)的應文祿成為了高投集團投資業(yè)務的負責人。而后，高投集團開始率先試點“淡馬錫”模式，主動發(fā)起設立和管理創(chuàng)投基金，招募培養(yǎng)自己的投資團隊，在當時國有創(chuàng)投領域做得風生水起。
在高投集團逐步成長的同時，國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)也進入了高速發(fā)展的通道。隨著中國經(jīng)濟實力提升、資本市場逐步開放，創(chuàng)投造富效應的影響下，國內(nèi)一度出現(xiàn)全民VC/PE 的盛況。在激烈的市場競爭中，國有創(chuàng)投的不足開始顯現(xiàn)。一方面，決策流程較長讓公司錯失不少投資機會，激勵不足讓好不容易搭建起來的專業(yè)團隊面臨流失，與此同時，2009年開始實施的國有股轉(zhuǎn)持政策則挫傷了投資人參與國有創(chuàng)投基金的積極性，國有創(chuàng)投機構不能做基金的普通合伙人（GP）與行業(yè)主流規(guī)則不匹配，也讓公司業(yè)務發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)。
改變迫在眉睫。關鍵時刻，江蘇再次扛起了改革大旗。由江蘇省國資委牽頭，高投集團在內(nèi)部實施混改，毅達資本就此誕生。在管理公司股權分配上，高投集團占股35%，管理團隊持股65%。
“改革之初，幾位創(chuàng)始合伙人的出資壓力都很大。大家長期在體制內(nèi)工作，為創(chuàng)業(yè)背水一戰(zhàn)。除了放棄體制內(nèi)的鐵飯碗，有人甚至抵押了房產(chǎn)?，F(xiàn)在回想，如果不能在市場競爭中證明自己，那前途真不可想象。” 憶起當時的情形，毅達資本合伙人王海英頗為感慨，“盡管成立第一年就募集到50多億元新基金，但管理團隊依然如履薄冰，說的最多的就是珍惜，珍惜投資人的每一分錢，每一分信任。” 王海英告訴福布斯中國。她在毅達資本改革當年加入公司，親歷了全過程。
投資成長、投資科技、投資企業(yè)家精神是風險投資的應有之義。但是，不虧錢成為那時應文祿心里不言說的底線，也讓他在做投資決策時，格外關注相關條款對投資人的保護。諸如項目估值是否合理、有沒有透支未來的收益，對項目是否有重大影響力，如果發(fā)展不達預期有沒有保護性條款。這種謹慎使他在創(chuàng)業(yè)初期，錯過了當時市場上相當耀眼的明星項目，但也避免了栽大跟頭。“毅達肯定不是這個市場里賺錢賺得最狠的公司，但一定是能夠給投資人穩(wěn)穩(wěn)賺錢的公司。” 應文祿說，不同于市場對少數(shù)明星項目的追逐，毅達所要打造的是一片燦若星辰的天空。在他看來，中國真正的科技風險投資才剛剛開始。未來一定還會出現(xiàn)很多諸如寧德時代這樣的優(yōu)秀企業(yè)，他習慣往前走，攀登下一座山。
應文祿認為，當前中國的產(chǎn)業(yè)環(huán)境可以用“三期疊加” 來形容：進口替代的轉(zhuǎn)換期、產(chǎn)業(yè)提檔升級的加速期和科技創(chuàng)新的爆發(fā)期。國內(nèi)營商環(huán)境的改變以及創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所相繼推出所帶來的資本助推，也吸引著越來越多的海外人才和團隊回國創(chuàng)業(yè)，這種對人才的虹吸效應，推動中國的科技創(chuàng)新進入爆發(fā)期。
中美科技脫鉤，倒逼中國走自立自強和產(chǎn)業(yè)鏈自我完善的道路，國內(nèi)中小型、創(chuàng)新型技術企業(yè)迎來巨大的發(fā)展機會。應文祿說，過去，國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)和上市公司，給本土中小企業(yè)配套的機會很少，或者不太給試錯的機會。不管是材料、技術、設備還是管理系統(tǒng)，基本都是從海外購買。但2018 年之后，以華為為代表的大企業(yè)已經(jīng)意識到產(chǎn)業(yè)鏈海外依賴的風險，開始給國內(nèi)中小企業(yè)和科技公司融入供應鏈的機會，甚至愿意派工程師到企業(yè)參與研發(fā)。在他看來，一旦試錯完成，這些公司的技術進步和迭代都非?？臁?br />
應文祿以毅達資本投資的安脈盛為例。安脈盛創(chuàng)始人倪軍教授是全球智能制造領域的專家。安脈盛與寧德時代成立合資公司，為其產(chǎn)線的智能制造提供專業(yè)的軟硬件與技術服務。應文祿說，過去制造企業(yè)只能線性增長，現(xiàn)在因為進口替代和智能制造，尤其在一些關鍵技術和環(huán)節(jié)，一旦進入產(chǎn)業(yè)鏈，會有幾何倍數(shù)的增長。這樣的例子不勝枚舉。
如今，盡管毅達資本的投資團隊已經(jīng)超過200人，應文祿仍喜歡在一線看項目，并至今保持著每年幾百家的規(guī)模。和許多風險投資人一樣，他更愿意投那些既有專業(yè)背景，又有連續(xù)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的團隊。行業(yè)分布上，應文祿尤其看好半導體、生物醫(yī)藥和材料領域等的投資機會。在半導體和生物醫(yī)藥板塊，毅達實行全周期、全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，如半導體領域從材料、設計、制造到封裝、測試和設備、應用工具都已經(jīng)完成了投資布局。
2020年中國集成電路（芯片）進口金額超過3,500億美元，這個支出是石油進口的兩倍。但中國半導體產(chǎn)業(yè)的進口替代不到20%，還有80%以上的替換空間。應文祿堅定地認為，在這個領域，未來中國絕對不會只有一兩家龍頭公司。對于材料行業(yè)，他則表示，中國在基礎材料領域的差距巨大，特別是高端材料，和半導體一樣都是被卡脖子的，只是很多人還沒有意識到。
應文祿堅信投資應該遵循正確的價值觀，在他看來，大企業(yè)與偉大企業(yè)的差距是價值觀，所有的勝利，最終都將是價值觀的勝利。基于這樣的理念，應文祿和毅達的投資名單里并無“百團大戰(zhàn)、P2P” 等這樣的項目。
“時間是最能證明結(jié)果的老人。十年過去，有些投資機構可能逐漸消失了，掉隊了。我覺得這不是監(jiān)管的問題，是因為自己沒做好。” 應文祿形容風險投資和創(chuàng)新是天然的兄弟，鼓勵創(chuàng)新就會有風險。對任何一家風險投資機構的掌門人而言，如何平衡創(chuàng)新和風險都是一門學問。
士弘毅，君子上達，這是毅達名字的由來。應文祿希望將毅達打造成一個透明、專業(yè)、值得信賴的平臺，在源源不斷地吸附各類資源的同時，更好地為被投企業(yè)、投資人、區(qū)域產(chǎn)業(yè)、實體經(jīng)濟做好賦能。
應文祿是毅達資本的董事長，也是這家累計管理資本超千億元的本土創(chuàng)投機構的掌舵人。這位在創(chuàng)投圈已深耕20多年的投資老兵認為，風險投資人和普通投資人的區(qū)別在于前者在專業(yè)領域的判斷能力。應文祿和毅達無疑具備這樣的底氣。僅在2021年，毅達資本投資的企業(yè)中就已經(jīng)有18家成功上市，還有7家IPO過會待發(fā)，主要聚焦硬科技等戰(zhàn)略新興行業(yè)。而迄今為止，毅達參與投資的1090家創(chuàng)業(yè)公司中已有220 家登陸資本市場。
應文祿與風險資本的結(jié)緣，可以追溯到上世紀90年代。彼時，他還是南京一家大型國有鋼鐵企業(yè)的總會計師，為推動公司上市，按照當時的上市規(guī)則，應文祿迫切需要尋找到五位合適的投資人，來改變公司百分百國資持股的架構。“最后找到了江蘇省創(chuàng)業(yè)投資公司，那也是我第一次知道風險資本。” 再回憶當時的情形，應文祿唏噓，在當初那個節(jié)點上推動一家鋼鐵企業(yè)上市幾乎是不太可能完成的任務，但正是這段經(jīng)歷，幫他完成了從資金到資本的認知。而此后宏圖高科的任職經(jīng)歷，則讓他對中國的科技產(chǎn)業(yè)有了更直觀的了解。
2005年，為支持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在當?shù)卣笇?，江蘇省信息化建設投資有限公司、江蘇宏圖電子信息集團和江蘇省創(chuàng)業(yè)投資公司合并重組，組建了江蘇高科技投資集團（簡稱高投集團）。熟悉資本市場和科技產(chǎn)業(yè)的應文祿成為了高投集團投資業(yè)務的負責人。而后，高投集團開始率先試點“淡馬錫”模式，主動發(fā)起設立和管理創(chuàng)投基金，招募培養(yǎng)自己的投資團隊，在當時國有創(chuàng)投領域做得風生水起。
在高投集團逐步成長的同時，國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)也進入了高速發(fā)展的通道。隨著中國經(jīng)濟實力提升、資本市場逐步開放，創(chuàng)投造富效應的影響下，國內(nèi)一度出現(xiàn)全民VC/PE 的盛況。在激烈的市場競爭中，國有創(chuàng)投的不足開始顯現(xiàn)。一方面，決策流程較長讓公司錯失不少投資機會，激勵不足讓好不容易搭建起來的專業(yè)團隊面臨流失，與此同時，2009年開始實施的國有股轉(zhuǎn)持政策則挫傷了投資人參與國有創(chuàng)投基金的積極性，國有創(chuàng)投機構不能做基金的普通合伙人（GP）與行業(yè)主流規(guī)則不匹配，也讓公司業(yè)務發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)。
改變迫在眉睫。關鍵時刻，江蘇再次扛起了改革大旗。由江蘇省國資委牽頭，高投集團在內(nèi)部實施混改，毅達資本就此誕生。在管理公司股權分配上，高投集團占股35%，管理團隊持股65%。
“改革之初，幾位創(chuàng)始合伙人的出資壓力都很大。大家長期在體制內(nèi)工作，為創(chuàng)業(yè)背水一戰(zhàn)。除了放棄體制內(nèi)的鐵飯碗，有人甚至抵押了房產(chǎn)?，F(xiàn)在回想，如果不能在市場競爭中證明自己，那前途真不可想象。” 憶起當時的情形，毅達資本合伙人王海英頗為感慨，“盡管成立第一年就募集到50多億元新基金，但管理團隊依然如履薄冰，說的最多的就是珍惜，珍惜投資人的每一分錢，每一分信任。” 王海英告訴福布斯中國。她在毅達資本改革當年加入公司，親歷了全過程。
投資成長、投資科技、投資企業(yè)家精神是風險投資的應有之義。但是，不虧錢成為那時應文祿心里不言說的底線，也讓他在做投資決策時，格外關注相關條款對投資人的保護。諸如項目估值是否合理、有沒有透支未來的收益，對項目是否有重大影響力，如果發(fā)展不達預期有沒有保護性條款。這種謹慎使他在創(chuàng)業(yè)初期，錯過了當時市場上相當耀眼的明星項目，但也避免了栽大跟頭。“毅達肯定不是這個市場里賺錢賺得最狠的公司，但一定是能夠給投資人穩(wěn)穩(wěn)賺錢的公司。” 應文祿說，不同于市場對少數(shù)明星項目的追逐，毅達所要打造的是一片燦若星辰的天空。在他看來，中國真正的科技風險投資才剛剛開始。未來一定還會出現(xiàn)很多諸如寧德時代這樣的優(yōu)秀企業(yè)，他習慣往前走，攀登下一座山。
應文祿認為，當前中國的產(chǎn)業(yè)環(huán)境可以用“三期疊加” 來形容：進口替代的轉(zhuǎn)換期、產(chǎn)業(yè)提檔升級的加速期和科技創(chuàng)新的爆發(fā)期。國內(nèi)營商環(huán)境的改變以及創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所相繼推出所帶來的資本助推，也吸引著越來越多的海外人才和團隊回國創(chuàng)業(yè)，這種對人才的虹吸效應，推動中國的科技創(chuàng)新進入爆發(fā)期。
中美科技脫鉤，倒逼中國走自立自強和產(chǎn)業(yè)鏈自我完善的道路，國內(nèi)中小型、創(chuàng)新型技術企業(yè)迎來巨大的發(fā)展機會。應文祿說，過去，國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)和上市公司，給本土中小企業(yè)配套的機會很少，或者不太給試錯的機會。不管是材料、技術、設備還是管理系統(tǒng)，基本都是從海外購買。但2018 年之后，以華為為代表的大企業(yè)已經(jīng)意識到產(chǎn)業(yè)鏈海外依賴的風險，開始給國內(nèi)中小企業(yè)和科技公司融入供應鏈的機會，甚至愿意派工程師到企業(yè)參與研發(fā)。在他看來，一旦試錯完成，這些公司的技術進步和迭代都非?？臁?br />
應文祿以毅達資本投資的安脈盛為例。安脈盛創(chuàng)始人倪軍教授是全球智能制造領域的專家。安脈盛與寧德時代成立合資公司，為其產(chǎn)線的智能制造提供專業(yè)的軟硬件與技術服務。應文祿說，過去制造企業(yè)只能線性增長，現(xiàn)在因為進口替代和智能制造，尤其在一些關鍵技術和環(huán)節(jié)，一旦進入產(chǎn)業(yè)鏈，會有幾何倍數(shù)的增長。這樣的例子不勝枚舉。
如今，盡管毅達資本的投資團隊已經(jīng)超過200人，應文祿仍喜歡在一線看項目，并至今保持著每年幾百家的規(guī)模。和許多風險投資人一樣，他更愿意投那些既有專業(yè)背景，又有連續(xù)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的團隊。行業(yè)分布上，應文祿尤其看好半導體、生物醫(yī)藥和材料領域等的投資機會。在半導體和生物醫(yī)藥板塊，毅達實行全周期、全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，如半導體領域從材料、設計、制造到封裝、測試和設備、應用工具都已經(jīng)完成了投資布局。
2020年中國集成電路（芯片）進口金額超過3,500億美元，這個支出是石油進口的兩倍。但中國半導體產(chǎn)業(yè)的進口替代不到20%，還有80%以上的替換空間。應文祿堅定地認為，在這個領域，未來中國絕對不會只有一兩家龍頭公司。對于材料行業(yè)，他則表示，中國在基礎材料領域的差距巨大，特別是高端材料，和半導體一樣都是被卡脖子的，只是很多人還沒有意識到。
應文祿堅信投資應該遵循正確的價值觀，在他看來，大企業(yè)與偉大企業(yè)的差距是價值觀，所有的勝利，最終都將是價值觀的勝利。基于這樣的理念，應文祿和毅達的投資名單里并無“百團大戰(zhàn)、P2P” 等這樣的項目。
“時間是最能證明結(jié)果的老人。十年過去，有些投資機構可能逐漸消失了，掉隊了。我覺得這不是監(jiān)管的問題，是因為自己沒做好。” 應文祿形容風險投資和創(chuàng)新是天然的兄弟，鼓勵創(chuàng)新就會有風險。對任何一家風險投資機構的掌門人而言，如何平衡創(chuàng)新和風險都是一門學問。
士弘毅，君子上達，這是毅達名字的由來。應文祿希望將毅達打造成一個透明、專業(yè)、值得信賴的平臺，在源源不斷地吸附各類資源的同時，更好地為被投企業(yè)、投資人、區(qū)域產(chǎn)業(yè)、實體經(jīng)濟做好賦能。
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